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上市银行2024年度的分红还没结束，部分银行已开启了2025年中期派息的步伐。
6月30日，常熟银行（601128.SH）发布公告称，该行于当日召开临时股东大会，会上审议通过了《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案》的议案。
值得注意的是，自去年4月新“国九条”发布后，不少银行陆续亮出中期分红方案，但一直以来业绩较为稳定的常熟银行并未加入其中。今年是常熟银行首次计划实施中期分红方案。
在息差下行的大环境下，常熟银行近两年业绩表现不俗。今年一季度，常熟银行实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%；归母净利润10.84亿元，同比增长13.81%。其营收、净利润增速在42家A股上市行中分别排在第一、第四位。
2024年及今年一季度，常熟银行的ROE均排在行业第二位，与杭州银行、成都银行比肩。但在股价方面，杭州银行、成都银行连创新高，常熟银行今年的股价涨幅为13.25%，仍处在银行中尾部。
展开剩余79%自去年下半年至今，保险资金和ETF成为市场的主要资金增量，在二者的投资标的中，又以高分红、高股息率的银行股为首，推动银行股走出了一波不错的上涨行情。
事实上，作为农商行中的优等生，常熟银行近几年分红力度一直减弱。2018年至2024年，其年度分红比例分别为33.20%、30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%、19.77%，已经连续6年下降。此举甚至一度招致投资者在上证互动平台对该行公开提出质问。
截至7月3日，常熟银行的股价为7.55元/股，最新市值为250.4亿元。由于其分红的减弱，导致其股息率（TTM）目前仅有3.01%，在A股银行股中排名37位。
对于本次年中分红，常熟银行也表示，此举是为积极响应监管关于鼓励上市公司提升现金分红水平、增加分红频次、优化分红节奏的政策导向，进一步强化投资者回报，提升投资者的获得感和满意度，提振长期持股信心。
独特的扩张模式
常熟银行成立于2001年，全称为江苏常熟农村商业银行股份有限公司，是全国首批股份制农村金融机构，2016年于上海证券交易所上市。截至3月末，该行的资产规模为3890亿元。
在银行业整体下行的背景下，常熟银行的业绩一直保持高速增长。2024年，该行实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润38.13亿元，同比增长16.20%。
常熟银行的出色业绩，离不开其手中持有的稀缺“投管行”牌照。这张牌照使其规避了农商行“机构不出县、业务不跨县”的监管限制。
通过旗下投资管理型银行兴福村镇银行，常熟银行构建起一套独特的“并购-控股”跨区域展业扩张模式。2024年，间接控股34家村镇银行，2025年初再并表3家，形成横跨湖北、江苏、河南、广东、海南五省的金融网络。
2024年财报显示，常熟银行在本地的收入为28.89亿元，占比26.48%，常熟以外的江苏省内地区的收入为61.71亿元，江苏省外地区收入为18.5亿元，常熟以外区域营收占比合计达73.52%。
常熟银行在吸收合并村镇银行方面动作并未停止。在本次召开的临时股东大会上，该行还通过了吸收合并江苏如东融兴村镇银行的议案。吸收合并完成后，该行将解散并注销如东融兴村镇银行独立法人资格，并将其改设为南通分行下辖网点。
如东融兴村镇银行成立于2011年，主发起行为哈尔滨银行，持股比例80%。截至3月末，该村镇银行总资产8.36亿元，总存款6.5亿元，总贷款1.47亿元，不良率3.78%，拨备覆盖率229.83%。
虽然这种扩张模式为常熟银行带来了可观的业务增量，但异地并购需要持续资本注入，而债券投资占用大量交易账户资本，这也导致了该行的资本的大幅消耗。
2024年末，常熟银行的核心一级资本充足率为11.18%，2025年一季度，该行核心一级资本充足率骤降至10.78%，单季消耗0.4个百分点。
这恰恰也正是常熟银行近年来分红力度减弱的根本原因。此前该行管理层就曾表示，之所以分红比例下降，是因为需要“留存利润补充核心资本”。
高利率推动业绩增长
常熟银行的利息收入目前仍是营收的主要来源，近两年，该行的利息收入占比一直保持在80%左右的水平。2024年，常熟银行的利息净收入为91.42亿元，同比增长7.54%。
在行业净息差普遍下行的当下，常熟银行净息差显得十分惊艳。今年一季度，常熟银行的净息差为2.61%，在A股银行中净息差排名第一。
常熟银行5.63%的平均贷款收益率，在银行中也较为罕见，相比同为江苏的张家港行高125个基点，比苏州农商行高176个基点。
这种溢价源于独特的业务结构，个人贷款规模远超公司贷款规模，且利率高达6.8%。
但这种模式正遭遇双重夹击。政策层面，央行持续引导贷款利率下行，2024年新发放普惠小微贷款平均利率仅4.78%，而常熟同类产品利率仍在6%以上。市场层面，江苏地区民间借贷利率中枢已降至8%-10%，与其正规金融利差收窄至不足200基点。
事实上，2024年，常熟银行的利息净收入增速较2023年有所放缓，不过非利息净收入的提升填补了这部分空缺。2024年，常熟银行的非利息净收入达17.67亿元，同比增长29.07%。
常熟银行是投资债券的高手，和其他三家江苏省内农商行江南农村商业银行、昆山农村商业银行和苏州农村商业银行并称为“炒债四小龙”。去年，常熟银行一度因为热衷炒债，涉嫌在国债二级市场中违规行为，而被交易商协会启动自律调查。
2024年，常熟银行的投资收益为14.94亿元，同比增长56.03%，占到了非利息净收入的84%。债权投资在常熟银行的资产投资中增长最明显。2024年，常熟银行的交易性金融资产为10.51亿元，同比增长69.61%。其中，债权投资2.09亿元，同比增长843.66%。
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